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財新PMI創六年半新低 三季度經濟仍在尋底
財新PMI創六年半新低 三季度經濟仍在尋底
本報記者 張智 北京報道
秋風起，枯葉黃，三季度經濟籠罩在一片寒霜中。
9月財新中國制造業采購經理人指數（PMI）初值降至47，低於上月終值0.3個百分點，創下六年半新低。與此同時，8月PPI也繼續處於下行通道，預示著制造業仍面臨比較嚴峻的下行壓力。
“9月財新制造業PMI初值顯示經濟下行壓力仍在加大，9月工業增加值同比增速或降至5.5%附近。”中金公司在其最新研報中分析稱。
“經濟內生動力依舊不足，下行壓力依然較大，三季度經濟仍是尋底的態勢。未來仍需要更有力度的穩增長政策出臺。”中信建投研究員胡艷妮表示。
隨著各項政策措施的逐步發力，制造業下行的趨勢或將逐步得到改變。不過，在下行趨勢改變之前，多傢機構均將三季度GDP增速下調至7%以下。
再創新低
制造業的寒冬仍然沒有過去，先導數據一片蕭條。
9月財新制造業PMI創下2009年3月以來的新低。從分項指數來看，產出、新訂單、新出口訂單均下滑0.7個百分點左右，繼續反映出外需不穩、內需不振的狀況。
其中，生產指數是財新PMI下滑的主要原因。9月份生產指數為45.7，比上個月的46.6回落0.9個百分點，創全球經濟危機以來的新低，成為拖累PMI指數的主要力量，這主要是受需求疲弱的影響。此外車子貸款率利最低銀行信貸年息，9月新訂單和新出口訂單指數均較上月下滑，顯示內外需求疲軟，受此影響，企業采購數量繼續下降。值得註意的是，9月就業指數也出現萎縮。
民生證券宏觀分析師管清友[微博]認為，從內需來看，長期增長動力青黃不接的趨勢不變，短期來看，9月初後工業會加速補產，但是考慮財新PMI樣本集中為中小企業，未有反彈效果。而從外需來看，貿易總量裹足不前與發達國傢貿易再平衡的長期壓力仍未變，雖然人民幣自8月新匯改調整已貶值2.7%，但受歐美近期復蘇放緩影響，短期內外需依然靠不住。
“我們仍然預計中國經濟在第四季度出現小幅反彈。然而，由於產能過剩，以及中國政府明確瞭優先去杠桿化並註重服務業發展，中國制造業將面臨結構性的下行壓力。”丹麥銀行首席分析師米赫倫表示。
今年以來，拉動經濟增長的三駕馬車——投資、消費、出口增速齊齊放緩，而大宗商品也後繼乏力。國內，環渤海動力煤價格已難以抑制下行態勢，跌幅持續擴大；受近期全球鐵礦石價格回暖影響，中國鐵礦石價格指數有望在近期進一步回升。國內中遊經濟數據依舊不理想，顯示中國經濟發展壓力持續累積，經濟預期不斷被動下調。雖然上遊鐵礦石價格持續有所回暖，但鋼材價格卻不斷下行，導致近期鋼廠的壓力繼續增大。
這其中出口增速下滑尤甚，最近幾個月更是保持負增長的態勢。以出口導向型企業為主要樣本的財新PMI連續7個月維持在榮枯線下方，就反映瞭外需低迷的情況。
“目前外部經濟環境較為穩定，但隨著我國經濟轉型和傳統出口企業競爭力持續下降，整體出口形勢仍難言改善。”申萬宏源證券首席宏觀分析師李慧勇表示。
華夏新供給經濟學研究院研究員王慶認為，財政政策和貨幣政策的放松空間還是有的，市場對政策的進一步放松以及無風險利率進一步下降預期，有可能會構成對資本市場，包括股票市場和債權市場的支持。
就9月情況，王慶說，中小企業整體上來講，資金運作狀況有所改善，資金成本有所下降，同時對銀行貸款的依賴有所降低，但融資環境還是比較困難的。他說，這顯示前期的貨幣政策包括降息降準的貨幣政策已經起到一定的效果，但是前瞻性地看，要根本改變中小企業的融資環境比較困難的這樣一個局面，還需要進一步的政策放松。
三季度增速破7？
數據的蕭條讓三季度的預期陷入一片悲觀。
8月主要宏觀經濟指標均已出爐，除瞭消費和工業增加值外，其餘指標均在繼續下滑。在這樣的背景下，包括中金、國泰君安、申萬宏源、民生等在內的多傢機構均預測，三季度GDP增速有可能跌破7%。
摩根士丹利華鑫證券宏觀經濟研究主管章俊指出，“目前來看實體經濟在8月份開始出現企穩跡象，但整體力度依然有待觀察，三季度GDP增速破7的概率很大，我們測算同比增速可能在6.8%左右。如果四季度政策能得到有效落實，那全年GDP增速可能會在6.9%，略低於政府年初制定的目標。”
國傢發改委宏觀經濟研究院副院長馬曉河此前就表示，今年一、二季度GDP增長7%，三季度有可能會跌破7%，四季度可能比三季度好一點，但是全年經濟增長要低於去年。
事實上，經濟的有效需求較低和銀行控制風險的意願較強，決定瞭從貨幣政策到實體經濟的傳導路徑不通暢。金融數據與經濟需求反差強烈的歷史再次重演，需要結構性政策來疏導，降低社會融資成本仍是貨幣政策的一個重要目標，未來降息降準概率仍然存在。
章俊稱，預計四季度應該還有降息、降準，來配合積極財政政策的推進。而李慧勇則表示，更為積極的財政政策會加速發力，如持續加碼公共支出力度，進一步降稅清費為企業減壓。
中國社科院新發佈的中國經濟增長報告(2014-2015)預計，2015年中國經濟增長速度為6.9%，穩增長的宏觀政策任務仍需加碼。
隻要“三駕馬車”重新發力，制造業就會步入穩定增長通道，就不會再出現PPI、PMI持續下降的現象，中國經濟的復蘇也將步入健康軌道。
不過，國務院發展研究中心研究員吳慶認為，值得期待的不應該是穩增長政策發揮作用，而是促轉型的政策早點出臺，穩健推進。“因為財政支出政策大幅增加雖然可以穩一時的增長，但支出持續保持高於GDP的增速是不可完成的任務。隻要財政支出增長的速度一降低，增長立刻就穩不住。”
上鋼網高級分析師張永詳表示，雖然當前國傢刺激性政策頻出，但多數人仍然信心不足，“對鋼鐵等制造業來講，如何拓展新的銷售渠道，獲得更加穩定優質的訂單，才是企業當前更需要重劃區比較貸款全省皆可處理建地關註的話題”。
新聞來源http://finance.sina.com.cn/china/hgjj/20150926/004623355065.shtml
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